核心觀點

本周鐵礦石價格觸底反彈。Mysteel62%澳粉遠期價格指數(shù)95.85美元/干噸，周環(huán)比上漲4.1美元/干噸，漲幅4.47%；青島港PB粉價格717元/噸，周環(huán)比上漲18元/噸，漲幅2.58%。

從宏觀來看，美聯(lián)儲9月份降息概率提升，為國內(nèi)貨幣政策打開空間。根據(jù)美聯(lián)儲會議紀要預(yù)測，美聯(lián)儲9月將首次降息，今年晚些時候至少還會再降息一次，明年將進一步放松貨幣政策。中美金融工作組8月15-16日在上海舉行第五次會議，中國人民銀行與美財政部就在中美金融工作組框架下加強中美金融穩(wěn)定合作簽署了換文。當(dāng)?shù)貢r間8月21日（周三），美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布的報告稱，年度基準修訂的初步估計顯示，2023年4月至2024年3月美國非農(nóng)就業(yè)總?cè)藬?shù)下修81.8萬人。

總的來看，本周鐵礦石價格觸底反彈。周初市場交易未來螺紋可能出現(xiàn)供需錯配行情，黑色系價格小幅反彈；周四成材數(shù)據(jù)顯示螺紋表需回升不及預(yù)期，疊加熱卷大樣本呈現(xiàn)累庫，鐵水產(chǎn)量進一步下降，原料需求承壓，鐵礦石價格出現(xiàn)小幅回調(diào)。

本周從基本面來看，鐵礦石基本面供需雙弱。供應(yīng)方面，受前期發(fā)運影響，本周到港船有所減少，到港量稍降；需求方面，周內(nèi)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示高爐檢修座數(shù)明顯多于復(fù)產(chǎn)座數(shù)，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)減量；庫存方面，中國45港鐵礦石庫存延續(xù)小幅去庫趨勢，絕對值處于近3年同期高位。

01價格：本周鐵礦石價格觸底反彈

本周鐵礦石價格觸底反彈，截止目前，鐵礦石62%澳粉指數(shù)95.85美元/干噸，環(huán)比漲幅4.47%；上海螺紋鋼價格為3190元/噸，環(huán)比漲幅2.24%。鐵礦石價格方面，新交所掉期主力合約漲幅大于62%澳粉指數(shù)大于鐵礦石期貨主力合約大于青島港PB粉。周初市場交易未來螺紋可能出現(xiàn)供需錯配行情，黑色系價格小幅反彈；周四成材數(shù)據(jù)顯示螺紋表需回升不及預(yù)期，疊加熱卷大樣本呈現(xiàn)累庫，鐵水產(chǎn)量進一步下降，原料需求承壓，鐵礦石價格出現(xiàn)回調(diào)。

進口利潤方面，遠期現(xiàn)貨價格漲幅大于港口現(xiàn)貨，即期進口利潤小幅收窄，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-10元/噸，周環(huán)比收窄10元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-19，周環(huán)比收窄7。鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比走擴29元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為-43元/噸。

02基本面：進口鐵礦石基本面供需雙弱 港口庫存小幅去庫

本周鐵礦石基本面點評：本周中國進口鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙弱。供應(yīng)方面，受前期發(fā)運影響，本周到港船有所減少，到港量稍降。需求方面，周內(nèi)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示高爐檢修座數(shù)明顯多于復(fù)產(chǎn)座數(shù)，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)減量。從市場行為來看，貿(mào)易商出貨積極性一般，部分貿(mào)易商短期看好市場,不愿低價出貨；鋼廠虧損面擴大，盈利狀況未見改善，采購偏謹慎，按需少量采購。本周在鐵水繼續(xù)回落情況下，廠庫和疏港量均有所回落，港口卸貨量整體小于出庫量，港口庫存小幅去庫。

1 、鐵礦石供應(yīng)：本期鐵礦石供應(yīng)遠端強于近端

近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應(yīng)環(huán)比回升，處于近三年中等水平。根據(jù)全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3166.1萬噸，周環(huán)比增加201.4萬噸；8月全球發(fā)運量周均值為3433萬噸，環(huán)比7月增加137萬噸，同比去年8月減少17萬噸。其中8月澳洲周均發(fā)運量1742萬噸，環(huán)比增加74萬噸，同比減少37萬噸；巴西8月周均值為778萬噸，環(huán)比減少20萬噸，同比減少6萬噸。從今年累計發(fā)運情況看，全球鐵礦石發(fā)運累計同比增量3516萬噸，其中巴西累計同比增量為1457萬噸，非主流累計同比增量為2359萬噸，澳洲累計同比減少383萬噸。結(jié)合季節(jié)性規(guī)律及衛(wèi)星監(jiān)測預(yù)計，下期全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比繼續(xù)回升。

近期中國45港鐵礦石近端供應(yīng)延續(xù)降勢，處于近3年同期中等水平。根據(jù)45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2348萬噸，周環(huán)比減少6.9萬噸，較上月周均值低115萬噸；8月到港量周均值為2438萬噸，環(huán)比7月減少25萬噸，同比去年8月減少5萬噸。今年以來，45港鐵礦石到港量累計同比增加5039.3萬噸，其中澳洲累計同比增量再度走擴，目前增加208萬噸，巴西累計同比增加2448萬噸，非主流累計同比增加2289萬噸。根據(jù)模型測算及近期天氣預(yù)測，預(yù)計下期到港量繼續(xù)回落。

2、鐵礦石需求：鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回落  鋼廠進口礦庫存小幅回落

本周247樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回落。截止周五，247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為224.46萬噸/天，周環(huán)比減少4.31萬噸/天，較年初增加6.29萬噸/天，同比減少21.11萬噸/天。

本周新增12座高爐檢修，4座高爐復(fù)產(chǎn)，盈利鋼廠個數(shù)降至2017年以來的最低水平，由于虧損的原因，部分計劃復(fù)產(chǎn)的高爐延期復(fù)產(chǎn)，同時鋼企也在以高爐停產(chǎn)檢修或降富氧的形式進行減產(chǎn)。

根據(jù)鋼廠高爐停復(fù)產(chǎn)計劃，下期仍有新增檢修，鐵水產(chǎn)量預(yù)計將繼續(xù)回落。

市場方面，貿(mào)易商出貨積極性一般，部分貿(mào)易商短期看好市場,不愿低價出貨；鋼廠虧損面擴大，盈利狀況未見改善，采購偏謹慎，按需少量采購。

3、鐵礦石庫存：本期45港鐵礦石庫存高位小幅波動

中國45港鐵礦石庫存延續(xù)小幅去庫趨勢，絕對值處于近3年同期高位。截止8月22日，45港鐵礦石庫存總量15032.5萬噸，環(huán)比去庫2.6萬噸，較年初累庫2287.8萬噸，比去年同期庫存高3000萬噸。本期港口庫存表現(xiàn)為去庫的主要原因是，周期內(nèi)港口卸貨入庫總量低于出庫總量。下周從卸貨端考慮，下周到港量預(yù)計環(huán)比減少，但目前港口壓港增加，下周港口卸貨效率預(yù)計有所提升，對港口庫存形成補充；從需求端考慮，目前鋼廠需求下滑，疏港預(yù)計延續(xù)降勢，降幅環(huán)比收窄；整體出庫量低于卸貨入庫量。綜合預(yù)測，45港港口庫存或?qū)⑿》蹘臁?

月度平衡表：Mysteel鐵礦石分析團隊7月31日預(yù)計，8月份中國45港鐵礦石庫存延續(xù)累庫趨勢。

03下周展望

展望下周，結(jié)合季節(jié)性規(guī)律及衛(wèi)星監(jiān)測預(yù)計，下期全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比繼續(xù)回升；需求方面，預(yù)計下周日均鐵水產(chǎn)量延續(xù)降勢；庫存方面，整體出庫量低于卸貨入庫量，45港港口庫存或?qū)⑿》蹘臁＞C上所述，短期鐵礦石價格弱勢震蕩。