近期煤焦市場(chǎng)整體延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行格局，價(jià)格重心顯著上移。其中，煉焦煤價(jià)格先一步上漲，成為引領(lǐng)本輪煤焦市場(chǎng)走強(qiáng)的核心動(dòng)力。自上月月末焦煤價(jià)格啟動(dòng)反彈以來(lái)，各煤種價(jià)格普遍均有不同程度的漲幅，其中部分骨架煤種表現(xiàn)尤為強(qiáng)勁，累計(jì)漲幅已突破200元/噸大關(guān)；即便按平均水平計(jì)算，主流煉焦煤價(jià)格相比上月底的低點(diǎn)也有超120元/噸的上漲。相比之下，焦炭?jī)r(jià)格漲價(jià)壓力偏大，上周五（7月17號(hào)）成功實(shí)現(xiàn)首輪提漲落地，幅度在50-55元/噸之間。然而，即使價(jià)格上漲一輪，焦化行業(yè)整體仍深陷虧損泥潭。市場(chǎng)格局呈現(xiàn)明顯分化，國(guó)內(nèi)焦化行業(yè)內(nèi)僅有少數(shù)頭部焦企憑借規(guī)模、成本或產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)能夠維持微利，而絕大多數(shù)獨(dú)立焦化企業(yè)已持續(xù)處于虧損狀態(tài)。Mysteel調(diào)研了解，焦炭首輪上漲落地后，焦化行業(yè)平均噸焦虧損依然超40元，而鋼廠平均盈利則在150元以上——產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)分配失衡成為當(dāng)前核心矛盾，焦化面臨成本抬升（焦煤上漲）與焦炭提漲困難的雙重壓力。

第二輪提漲開(kāi)啟：虧損與基本面支撐共振

今日市場(chǎng)有多家焦企開(kāi)啟第二輪提漲，幅度依舊是50/55元/噸。目前焦炭基本面仍然能夠給焦企提供支撐提漲的底氣，焦炭市場(chǎng)呈現(xiàn)供需緊平衡格局。

需求韌性顯著： 鐵水產(chǎn)量持續(xù)處于242萬(wàn)噸/日高位，顯著高于去年同期水平，為焦炭需求構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)底部。鋼廠盈利尚可，主動(dòng)減產(chǎn)意愿不足，支撐原料剛性消耗。就目前與多家鋼廠調(diào)研了解，8月中旬前鐵水產(chǎn)量預(yù)期在240萬(wàn)噸附近。

供應(yīng)恢復(fù)緩慢： 焦企在虧損下現(xiàn)實(shí)下生產(chǎn)積極性受挫，疊加部分地區(qū)環(huán)保檢查擾動(dòng)，焦炭供應(yīng)增量有限。此外上游焦煤受制于安監(jiān)壓力，供應(yīng)恢復(fù)始終不及市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致煤價(jià)持續(xù)走強(qiáng)（部分煤種較上月底低點(diǎn)已漲超200元/噸），從成本端擠壓焦企利潤(rùn)。

庫(kù)存結(jié)構(gòu)優(yōu)化： 焦煤/焦炭庫(kù)存持續(xù)去化，庫(kù)存壓力向下游鋼廠及港口轉(zhuǎn)移，表明市場(chǎng)實(shí)際消化能力尚可?；仡櫳习肽?，煤焦價(jià)格經(jīng)歷了單邊下跌，當(dāng)前的價(jià)格反彈可以看作是供需格局修復(fù)后的正常市場(chǎng)調(diào)整，下游的焦鋼企業(yè)在階段性的補(bǔ)庫(kù)行為也進(jìn)一步拉動(dòng)了價(jià)格上行。

市場(chǎng)情緒樂(lè)觀：隨著七月國(guó)內(nèi)重要會(huì)議的臨近，市場(chǎng)普遍對(duì)“反內(nèi)卷”政策以及刺激內(nèi)需措施的進(jìn)一步落地抱有積極期待。正是在這種情緒主導(dǎo)和政策預(yù)期的共同推動(dòng)下，黑色系大宗商品整體維持了階段性的高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

第二輪落地可期，但后續(xù)漲幅空間存疑

虧損壓力與成本推動(dòng)： 焦企普遍陷入虧損，急需通過(guò)焦價(jià)上漲改善利潤(rùn)。同時(shí)焦煤價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲形成剛性成本支撐，焦化廠向下游傳導(dǎo)壓力訴求迫切。

鋼廠具備接受能力： 當(dāng)前鋼廠盈利尚可，鐵水高產(chǎn)下對(duì)焦炭需求剛性，具備接受二到三輪的上漲空間。首輪50-55元/噸提漲已順利落地，為第二輪提漲鋪平道路，預(yù)計(jì)本周第二輪上漲能夠落地。

展望后市：焦炭?jī)r(jià)格短期偏強(qiáng)運(yùn)行，第三輪上漲目前大概率也能落地，但需警惕潛在風(fēng)險(xiǎn)?；久婺芊裰谓蛊箝_(kāi)啟第四輪提漲，將高度依賴鐵水產(chǎn)量能否維持高位及焦煤價(jià)格能否繼續(xù)提供支撐，傳統(tǒng)消費(fèi)淡季下，市場(chǎng)對(duì)需求韌性仍存擔(dān)心，一旦鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)超預(yù)期下滑或政策力度不及預(yù)期，負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)將顯著上升。

目前焦煤繼續(xù)上漲空間有限，蒙煤通關(guān)恢復(fù)，焦煤進(jìn)口利潤(rùn)也再次打開(kāi)，供應(yīng)收緊的邏輯在減弱，不過(guò)按照平均漲幅去看，還會(huì)有煤種出現(xiàn)補(bǔ)漲行為，但繼續(xù)擴(kuò)大漲幅空間的支撐有所不足，成本短期對(duì)焦價(jià)有支撐。

來(lái)源：我的鋼鐵網(wǎng)